论文投稿_医学论文投稿_核心期刊,职称论文投稿发表_论文部落

　　摘要：近年来，股票投资中存在的动量现象越来越受到学术界关注。动量一词来源于物理学，西方金融界将这一概念引入到对股票投资的分析中，认为股票的收益率就像一个不断运动的物体，会有延续原来运动方向的趋势。本文对国内外关于股票投资中存在的动量现象进行了总体评价，并提出今后的研究方向和建议。

　　关键词：股票投资动量现象交易策略机构投资者

　　一、动量现象理论介绍

　　动量（momentum）一词来源于物理学，也称惯性，指物体的质量和它的速度的乘积。西方金融学界认为在动量的作用下，原来收益率高的股票在未来将会延续原来的走势，保持较高的收益率，而原来收益率低的股票在未来将会维持较低的收益率。动量现象，就是资产的超常收益率“继续上升”或“继续下降”的现象。基于此，投资者可以通过买入在过去有较高收益率的股票来获得盈利，也可以卖出过去收益率较低的股票来获取超额收益。这种利用动量以及动量效应来进行投资的策略称为动量交易策略。

　　二、动量现象发展研究回顾

　　19世纪80年代，DeBondt和Thaler（1985，1987）对1926年1月到1982年12月期间纽约证券交易所上市的股票进行研究，发现股价变动越大，其反向变动越大，并从此开始对股票动量进行研究。系统、明确地提出“动量”概念并产生巨大影响的是19世纪90年代的Jegadeesh和Titman（1993），他们以1965-1989年纽约证券交易所及美国证券交易所的股票数据为样本，将前期超常收益率作为分组标志，研究3-12个月内买入前期价格持续上升股票而卖出前期价格持续下降股票所获得的收益，表明短期内“追涨杀跌”能获得显著的超额收益。这一策略的成功不是由于系统性风险过高或股票价格对市场的公共因素的滞后反应造成，而是由股票价格对公司特殊信息的滞后反应造成的。此后，他们继续对美国股票市场20世纪90年代以来的股票收益数据进行分析，发现动量效应表现出较长时期的持续性。此后，又有很多金融学方面的学者对股票市场的动量效应的存在性进行了进一步的研究，研究采用不同的研究方法、不同的样本区间、加权方法、分组百分比等，所获取的动量收益及收益率也就各不相同，但它们都反映了动量效应的真实存在。

　　三、动量现象与投资策略的结合应用研究

　　（一）国外较多从行为金融学角度进行研究